一、什么是永续债？
永续债，顾名思义，是指没有明确到期日或期限非常长的债券，即理论上可以永久存续的债券。这意味着发行人不需要在特定的时间偿还本金，只需要按期支付利息，即永续债可以为发行人提供一种长期稳定的资金来源。
虽然泰康人寿永续债是保险行业发行的第一只永续债，但事实上商业银行永续债早在2019年初就已经启动发行，截至2023年年中，商业银行永续债存量规模达到2.1万亿，其中国有大型商业银行永续债规模占比超50%，商业银行永续债已成为债券市场的主要品种之一。
2022年8月中国人民银行和原银保监会联合印发《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》（以下简称“通知”），指出为完善保险公司资本补充机制，提高保险业风险抵御能力，保护投资者利益，允许符合条件的保险公司发行无固定期限资本债券，即永续债。
通知中明确指出，保险公司发行的永续债是指没有固定期限、含有减记或转股条款、在持续经营状态下和破产清算状态下均可以吸收损失、满足偿付能力监管要求的资本补充债券。
对于保险公司永续债，有两点需要特别说明。
第一、关于永续债的存续期限
理论上，永续债的存续期与发行人的持续经营存续期一致。事实上，保险公司对其发行的永续债一般会设定赎回权。
保险公司在确保永续债赎回后偿付能力充足率不低于100%的情况下，经报中国人民银行和国家金融监督管理总局备案后，在永续债发行满5年后，有权于每年付息日(含第5年付息日)按面值全部或部分赎回债券。该赎回权对保险公司来说保持了一定的灵活性和自主性。
第二、关于永续债的利息
在计息方式上，永续债采用分阶段调整的票面利率，自发行缴款截止日起每5年为一个票面利率调整期，债券票面利率包括基准利率和固定利差两个部分，固定利差一旦确定不再调整，而基准利率与5年国债品种到期收益率的算术平均值挂钩。
以泰康人寿发行的首期永续债为例，票面利率3.7%，对应发行时的基准利率为2.53%，固定利差为1.17%，5年后保险公司不赎回的话，债券基准利率可以随国债利率进行调整。
二、保险公司永续债的发行条件
保险公司发行永续债须向中国人民银行、国家金融监督管理总局提出发行申请，获批后才可发行。在《中国人民银行 中国保险监督管理委员会公告》（〔2015〕第3号）中明确规定了保险公司申请公开发行资本补充债券，应当符合下列条件：
1.具有良好的公司治理机制；
2.连续经营超过三年；
3.上年末经审计和最近一季度财务报告中净资产不低于人民币10亿元；
4.偿付能力充足率不低于100%；
5.最近三年没有重大违法、违规行为；
6.中国人民银行和中国保监会要求的其他条件。
可见，保险公司发行永续债具有较高的准入门槛。
三、个人投资者可以购买永续债吗？
事实上，因永续债的特殊性，其只能在全国银行间债券市场公开发行，只有拥有银行间债券市场交易资格的机构投资者可以参与永续债的交易，个人投资者不能直接购买永续债，只能通过购买银行理财、公募基金等理财产品间接参与永续债的投资。事实上，银行、保险公司、公募基金、证券公司等大型金融机构是永续债的主要参与者。
四、永续债的发行意义
对于当下保险公司永续债的密集发行，一方面，我们看到是监管前瞻性地引导保险公司不断完善资本补充机制、提高行业风险抵御能力的有力举措，事实上，海外保险公司发行永续债补充资本已是非常普遍的现象；另一方面，保险公司积极响应监管要求，不断夯实资本基础以满足业务扩张和风险管理的需求，有利于保持长期可持续发展能力。
同时保险公司永续债的发行有利于进一步丰富金融市场产品，优化金融体系结构，在当前资产荒的环境下增加了投资机会，亦具有一定的优势。
来源：泰康幸福说